内容摘要

    2008年第一季度，面对国际经济环境变化和国内发生严重低温雨雪冰冻灾害，我国及时采取有力应对措施，努力克服不利影响，国民经济保持了平稳快速发展，经济总体形势比预想的要好。农业稳定发展，工业较快增长，社会消费品零售总额保持平稳快速增长。投资增长过快、货币投放过多、外贸顺差过大的矛盾有所缓解。但居民消费价格受灾害等影响上涨较快。第一季度，国内生产总值6.1万亿元，同比增长10.6%；居民消费价格指数同比上涨8%。

    中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，执行从紧的货币政策，采取综合措施，正确把握金融宏观调控的节奏、重点、力度，维护总量平衡。加强银行体系流动性管理，在灵活开展公开市场操作的同时，2008年以来4次上调存款准备金率共2个百分点，引导货币信贷合理增长和信贷结构优化。继续稳步推进金融企业改革，增强人民币汇率弹性，改进外汇管理，促进经济金融协调发展。

    金融运行总体平稳，货币信贷增速逐步回落，从紧货币政策取得初步成效。2008年3月末，广义货币供应量M2同比增长16.3%，增速比上年同期低1个百分点。人民币贷款增长明显放缓，3月末余额同比增长14.8%，增速比上年同期低1.5个百分点，比上年年末低1.3个百分点。第一季度，人民币贷款增加1.3万亿元，同比少增891亿元。3月末，人民币对美元汇率中间价为7.0190元，比上年年末升值4.07%；人民币对欧元、日元汇率中间价分别为1欧元兑11.0809元人民币、100日元兑7.0204元人民币，分别比上年年末贬值3.74%和8.75%；国际清算银行计算的人民币名义有效汇率比上年年末仅升值0.09%。

    目前国际经济环境严峻复杂且不确定性较高，世界经济增长减缓、金融市场动荡，国际粮食、石油等初级产品价格持续上涨。国内经济运行中面临价格总水平仍处于高位的突出矛盾，制约农业生产和农民增收的因素比较多，固定资产投资反弹压力仍然存在，节能减排形势依然严峻；国际收支继续保持较大顺差，流动性依然偏多，货币信贷增幅回落的基础尚不稳固。总体上，在工业化、城市化、国际化以及产业和消费结构升级等因素的共同推动下，我国经济仍具有应对各种困难的强大动力与活力。上半年，随着国际经济环境的变化和国内宏观调控政策效应继续显现，经济增长可能呈适度放缓态势；居民消费价格仍可能高位运行，未来价格走势需密切关注。

    下一阶段，中国人民银行将按照党中央、国务院的统一部署，把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置，坚持实施从紧的货币政策，增强调控的预见性和有效性，综合运用多种货币政策工具，控制货币信贷过快增长，注重引导预期，并根据国内外经济金融形势动态变化，科学把握调控的节奏、重点和力度，适时适度微调，努力为经济增长和结构调整创造平稳的货币金融环境。继续加强流动性管理，搭配使用公开市场操作和存款准备金率等工具。合理运用价格型工具，稳妥运用利率工具，稳步推进利率市场化改革。增强汇率弹性，发挥其优化资源配置，抑制物价上涨的作用。加强对金融机构窗口指导和信贷政策指引，引导金融机构合理均衡放款，防止贷款过度波动，优化信贷结构，坚持有保有压，加大对“三农”、服务业、中小企业、自主创新、节能环保等领域和结构调整的信贷支持。采取综合措施，深化外汇管理体制改革，促进国际收支平衡。积极发展直接融资，推进金融企业改革和金融创新，促进金融市场协调发展。同时，加快结构调整，着力扩大内需。

目录

第一部分 货币信贷概况

一、货币供应量增速回落

二、金融机构存款稳步增长

三、金融机构人民币贷款增速放缓

四、扣除存款准备金率调整因素后，基础货币增长平稳

五、金融机构贷款利率继续上升

六、人民币汇率双向浮动，弹性明显增强

第二部分 货币政策操作

一、灵活开展公开市场操作

二、四次上调存款准备金率

三、加强“窗口指导”和信贷政策引导

四、稳步推进金融企业改革

五、完善人民币汇率形成机制，加快外汇管理体制改革，促进国际收支基本平衡第三部分 金融市场分析

一、金融市场运行分析

二、金融市场制度性建设

第四部分 宏观经济分析

一、世界经济金融形势

二、我国宏观经济运行分析

第五部分 货币政策趋势

一、我国宏观经济展望

二、下一阶段主要政策思路

专栏

专栏 1 贷款增长情况分析

专栏 2 全球通货膨胀压力加大

专栏 3 增加消费需求，促进内需增长

专栏 4 价格指数的季节调整

专栏 5 外汇收支情况分析

图

图 1 金融机构各期限档次利率走势图

图 2 2006 年以来银行间市场拆借、回购交易情况

图 3 2007 年以来Shibor 走势

图 4 2008 年银行间市场国债收益率曲线变化情况

图 5 中国三大需求对GDP 增长的贡献率

图 6 CPI 月环比与季节调整后的CPI 月环比趋势周期项

图 7 CPI 当月同比与CPI 月环比趋势周期项折年率

表

表 1 2008 年第一季度分机构人民币贷款情况

表 2 2008 年第一季度金融机构贷款平均利率表

表 3 2008 年第一季度金融机构人民币贷款各利率区间占比表

表 4 2008 年第一季度大额美元存款与美元贷款平均利率表

表 5 2008 年第一季度国内非金融机构部门融资情况简表

表 6 利率衍生产品交易情况

表 7 2008 年第一季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况表

表 8 2008 年第一季度主要债券发行情况

表 9 2008 年3 月末主要保险资金运用余额及占比情况表