2025年4月11日，中国核能行业协会发布第53期“CNEA国际天然铀价格预测指数（2025年4月）”。

一、短期-月度现货价格预测指数（月度更新）

上期预测结论是：利空与利好因素影响参半，美国总统特朗普的外交、关税政策不确定性持续酝酿市场观望情绪，一是美俄关系逐步改善后，美方可能放宽对俄浓缩进口豁免审查或对制裁有所让步，减弱市场对俄浓缩提前中断的预期，二是特朗普超预期的关税政策引发了市场对贸易战以及铀成本上涨的担忧。由于现货价格对市场情绪的变化较为敏感，预计在上述事件发展明朗前，市场将受避险情绪主导，保持观望态度，现货价格维持震荡态势，波动区间为60-70美元/磅。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的短期指数平滑模型，预计未来3个月现货价格将横盘震荡。

3月市场复盘：3月份，现货价格整体波动较小，呈现小幅下跌后回升趋稳态势。3月初，现货价格为65.20美元/磅，在美国关税政策不确定性影响下，由于市场缺乏刺激，热度低迷、交易持续冷清，现货价格阴跌至3月17日的63.45美元/磅，触及阶段性底部，随后市场出现零星需求，短暂推动价格小幅回升后企稳，并于月底收于64.45美元/磅。

展望未来，影响未来3个月（2025.04—2025.06）现货价格的因素包括：

美国超预期关税政策——推动市场避险情绪高涨。4月初，美国特朗普政府宣布新一轮“对等关税”政策，其幅度之大远超市场预期，引发全球资本市场剧烈震荡，在该政策冲击下，市场避险情绪蔓延，SPUT投资基金股价震荡下行，现货采购节奏放缓。预计在未来一段时间内，美国与各国的关税博弈将持续进行，资金面将继续受避险情绪主导，维持观望态度，叠加美联储可能进一步推迟下调利率决策，投资基金的融资环境难以得到改善，现货需求可能持续疲软，从而推动现货价格保持横盘震荡状态。

值得关注的是，由于铀产品被列入美国本轮关税豁免清单，短期内暂不会对美国进口铀产品造成实质影响，但长期影响仍有待观察。

贸易商动作——择机进行少量套利交易。自今年1月开始，受美国关税政策、Deepseek发布以及俄美重启和谈等因素的扰动，现货价格进入缓慢下行通道，而长期价格仍维持相对高位。目前，现、长价差已扩大至约15美元/磅，客观存在套利空间，部分贸易商可能押注未来价差会逐渐收敛，现货价格或将回升，因此在当前相对低位进入市场补充现货。然而，考虑到近期包括投资基金、核电业主在内的市场参与者购买意愿均不强，观望情绪较重，预计贸易商为控制敞口，采购量将维持较低水平，仅对现货价格起支撑作用。

本期预测结论是：综上，未来3个月，由美国引发的关税战恐难较快平息，市场避险情绪高涨将导致现货需求持续疲软，叠加美联储较低概率在上半年下调利率，在众多不确定因素影响下，预计现货价格将保持横盘震荡，套利交易的出现或将给予其少量底部支撑，波动区间为60-70美元/磅。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的短期ARIMA模型，预计未来3个月现货价格基本保持不变。

二、中长期-年度现货、长期价格预测指数（季度更新）

总体上看，中长期天然铀市场供需将持续趋紧，预计长期价格将维持相对高位，而现货价格将止跌企稳，并缓慢向长期价格靠拢回升。

根据模型定量测算，未来5-10年现货、长期价格将保持缓慢上行态势，但受国际局势、政策等因素影响，需求预期增速较此前预测有所放缓，基于URC自主研发的供需成本模型，本期调减了现货、长期价格指数。

考虑到影响现货价格和长期价格基本面要素大致相同，因此市场定性分析部分将合并阐述。现货价格受市场参与者情绪变化影响更大，对突发事件比较敏感，能够反映天然铀产品的金融属性；长期价格相对更加理性，主要受供需基本面及矿山成本影响，相对客观地反映天然铀产品本身的价值属性。

一季度发生的影响国际天然铀市场的重大因素包括：

需求方面，全球核电整体向好发展，但预期增速可能有所放缓。

各国通过延寿、重启、新建项目等实质行动推动核电发展。中国核电发展提速，在运和核准在建机组达到102台，规模跻身世界首位，贡献全球最大需求增量。法国正在为6台EPR-2新建机组制定切实可行的融资方案，并积极解决电价机制相关的各种问题；日本加速核电重启，女川、岛根核电机组已恢复运行，同时强调未来将持续新建机组以替代老化反应堆，至2040年核电发电占比提升至20%；韩国公布15年长期能源计划，其中强调发展核电的重要性，将加速核电项目的新建与延寿等。

美国支持核电发展力度可能不及预期。虽然此前美国两党对发展核电达成一定共识，支持核电监管简化及申请费用降低等改革举措，但由于特朗普政府正在大幅削减各项经费支出以缓解债务压力，暂停了多项支持核电发展的经费与优惠政策，在政策不确定性下，后续美国对核电领域施政策略的发展仍有待观察。

二次需求方面，以SPUT为主的投资基金仍将在未来市场中扮演重要角色，在美联储利率的新一轮调整阶段，投资基金或将基于市场情绪变化、融资环境改善的情况，间歇性增加现货采购。

供应方面，仍然偏紧，未来新增产量可能不及预期。

根据国际咨询机构预测，至2030年前，全球矿山产量整体呈现逐年小幅增长后企稳的趋势，但相比去年预测略有下调。一般情况下，大部分在产矿山产量能维持稳定，但也可能受地缘政治、突发事件等影响，生产、运输受阻，产量不及预期，另一方面，新开发项目可能受铀价下跌的影响，融资、建设进度受挫，导致新项目落地、产能爬坡计划延后。以上，未来供应增量存在不及预期风险，仍需更高铀价推动新增资源接续。

二次供应方面，全球地缘政治风险加剧，过去数年欧美等国家库存消耗加快，预计未来释放至市场上的政府、商业库存将呈现减少趋势，去库存节奏放缓。

成本方面，全球铀矿成本中枢抬升。在产矿山方面，随着大部分在产矿山进入开采中后期，所需配套的原材料等资源逐步增加，叠加通胀、供应链压力等影响，生产成本有所提高，此外，哈萨克斯坦作为世界最大的铀生产国，自2025年起实行更高的铀矿开采税率，后续则将根据产量与铀价动态调整，也在一定程度上推高了成本中枢。新增项目方面，由于优质项目储备不足，缺乏成本较低、政策友好且易开采的项目，叠加融资环境未有明显改善，现阶段新项目开发门槛相较过去显著提升，预计未来复产或新项目的生产成本将显著高于现有存量矿山。